С целью выбора оптимального варианта из нескольких энергосберегающих мероприятий второй группы рекомендуется использовать следующие критерии:
— минимум чистого дисконтированного дохода за расчетный период;
— максимальный индекс доходности проекта;
— минимальный срок окупаемости капиталовложений.
Чистый дисконтированный доход ЧДД (или NPV) показывает весь эффект (выигрыш) инвестора, приведенный во времени к началу расчетного периода:
ЧДД = ?Tt=1 (ДT / (1+E)T) — КН
ДT — доход, получаемый на t-ом шаге расчета;
Т — расчетный период, или горизонт расчета;
КН — капиталовложения, приведенные во времени к началу расчетного периода.
Прирост богатства определяется в сравнении с нормативным приростом на уровне базовой ставки. Например, ЧДД в сумме 500 тыс. у. е. означает, что за расчетный период, во-первых, инвестор возвращает вложенный собственный капитал, во-вторых, он получает нормативный доход на уровне базовой ставки и, в-третьих, дополнительно получает сумму, эквивалентную 500 тыс. у.е. в начале расчетного периода. Проект целесообразен при ЧДД>= 0.
Если расчетный период равен нормативному сроку службы оборудования, что имеет место в большинстве случаев, то приведенные капиталовложения равны первоначальным, т.е. КН = К.
Если же срок службы технических средств меньше расчетного периода (tСЛ < Т), то значение КН, следует определять с учетом т.н. вторичных капиталовложений по формуле:
КН = ?Tt=0 (КT / (1+E)T)
Если соблюдается условие ДТ = const, то ЧДД определяют по упрощенной формуле:
ЧДД = ДТаТ – КН
Проект целесообразен при ЧДД>=0.
При сравнении альтернативных вариантов с разными сроками службы энергосберегающего оборудования для расчета ЧДД предлагается выражение следующего вида:
ЧДД = ДТаТ – К (аТ /ат)
К – первоначальные капиталовложения;
аТ, ат – дисконтирующий множитель, соответственно за расчетный период Т и за срок службы t оцениваемых технических средств.
Инвестиции эффективны в том случае, если ЧДД >= 0. При сравнении альтернативных вариантов лучшим признается тот проект, у которого ЧДД выше.
Индекс доходности проекта ИД ( или PI) представляется в виде выражения:
ИД = (ЧДД / КН) +1
Индекс доходности проекта ИД (или PI) показывает, во сколько раз увеличиваются вложенные собственные средства за расчетный период в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки.
Проект целесообразен при ИД >=1.
Критерий ИД, в отличие от ЧДД, несет информацию и об экономической устойчивости проекта. Например, если ИД = 1,05 , то при увеличении затрат более, чем на 5%, значение индекса доходности упадет ниже допустимого уровня, т. е. станет менее 1,00. Таким образом, с помощью ИД становится возможным быстро оценить рискованность конкретной инвестиции.
Срок окупаемости капиталовложений ТО чаще всего используется для оценки эффективности энергосберегающих мероприятий, так как достаточно легко вычисляется:
Т0 = К/Д
К – капиталовложения (в том числе стоимость оборудования, затраты на монтаж, транспорт, наладку и услуги);
Д – годовой инвестиционный доход (годовой доход от капиталовложений).
Критерий Т0 может быть рассчитан в виде дисконтированного значения, тогда имеем
ТО = К / (Д – аt/t)
t – длительность проекта в годах (например, срок службы оборудования);
аt – коэффициент дисконтирования, осредненный по годам длительности проекта:
at = ((1+E)t – 1) / (E*(1+E)t)
Е — процентная ставка, величина которой без учета инфляции может находиться в пределах 0,1…0,16, а при учете инфляции вычисляется в виде реальной процентной ставки:
E = (EН – ЕИ) / (1+ЕИ)
ЕН – ставка рефинансирования национального банка;
ЕИ – темп инфляции.
Проект признается приемлемым, если Т0 не превышает допустимого значения (в области энергосбережения не выше 2-3 лет), а при сравнении вариантов выбирается проект с меньшим сроком окупаемости. Основной недостаток показателя Т0 состоит в отсутствии учета экономии после того, как проект себя окупил. Поэтому расчет целесообразно дополнить, используя другие показатели оценки инвестиционных проектов, особенно в тех случаях, когда сроки окупаемости альтернативных проектов примерно одинаковы.
